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原创 从欧菲光招股说明书看公司前途

2017-6-11 23:26 708 0 分类: 智能手机

欧菲光一家做精密光电薄膜元器件产品的公司,主要产品包括红外截止滤光片和纯平触摸屏。红外截止滤光片重要用于提高CCD/CMOS成像系统的成像质量;纯平触摸屏是一种比传统按键式输入设备功能更优良、更直观便捷的产品,广泛应用于触控式手机。关于CCD的原理这里补充下,通常CCD包含三层结构,最外层为微型镜头,再里面一层为分色滤色片,最里面一层为感光层。所以欧菲光的红外截止滤片应该就是属于第二层分色滤色片,之所以需要这种红外截止滤光片是因为对于彩色CCD而言红外线会影响其DSP(图像处理主芯片)运算,因此却是是必须的。


风险因素方面:


1、行业相关风险,主要受下游市场需求变化,光电薄膜元器件产品中,红外截止滤光片的主要功能是滤去光谱中的红外波段,改善CCD和CMOS等光敏元件的成像质量;纯平触摸屏的规模化生产则主要在触控式手机。因此消费类电子波动对于公司影响较大,但是随着越来越多消费类电子产品的出现,其波动性将会大大降低。还有另一个风险跟行业有关,就是行业价格水平不断下降,如果无法及时推出新品给商家,一旦产品进入成熟阶段商家对于成本将会越来越重视。还有就是竞争压力的影响,只有依托自主创新的知识产权才能开辟出一个新的天地。


2、主营业务集中的风险,但是小公司只能专注于一个小领域,故这个只是客套话。还有供应商集中的风险,但是如果是个大供应商,长期合作来看利大于弊,而且公司也做了备选供应商,故这也是客套;还有一个是无法维持高速增长的风险,说了等于白说其实。存货管理,随着生产扩大存货增多也正常。依赖关键技术人员多风险,主要依靠人竟是董事长,那就放心了。


3、技术与研发相关的风险,建立产学研分散风险,目前技术和市场还不错,新的技术也在不断创新,总体看起来还可以。


4、进出口相关风险,毕竟进口原材料,出口产品都会收到国际贸易影响,需要综合考虑国际贸易环境;汇率变动带来的不确定性更高。


5、相关财务风险,短期偿债能力,这决定了现金流。以及应收账款回收情况,这个可以通过建立客户信用管理体系;所得税对公司利润影响,主要跟政府政策有很大关系。


6、募集资金投资相关风险,资金管理风险,净资产收益率短期下降风险,工程进度管理做好预案是关键。


7、其他风险:实际控制人控制的风险;股价波动风险;其他不可抗力。


从公司股东来看:

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除了欧菲控股是董事长蔡荣军主持之外,其他皆为资本投资公司,创新资本和同创伟业属于创业投资,而恒泰安科技为实业投资,香港裕高控制人蔡高校是蔡荣军的兄弟,整体而言兄弟二人占股超过50%,公司属于绝对控股地位。


公司业务与技术部分

公司主要产品介绍:

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行业分析:公司处于光学光电子产业中的精密光电薄膜元器件制造业。从全球光电子行业出发,介绍行业整体情况,这个行业未来将成为全球最大产业,预计到2013年产业规模将达到五千多亿。整体规模保持10%的速率增长。之后介绍细分子行业精密光电薄膜器件行业。


公司竞争优势:

1、雄厚的研发实力和技术实力;2、领先的市场份额,在红外截止滤光片领域拥有26%的市场份额,居全球第一;3、一流的产品品质,完整的产品品质管理,从采购、研发、生产、运输各个环节实现对于产品品质的全方位管理;4、灵活高效的生产系统,实时响应客户需求;5、有竞争力的产品价格;低廉的人工成本,与供应商长期合作降低成本,规模生产降低成本,提高良率降低成本,自主研发降低采购设备成本;6、稳定的高端客户资源,有苹果;7、经验丰富的管理团队,都是老司机带路。


产品成本结构分析公司价值:下图是红外截止滤光片成本结构图,可以看出折旧费超过了10%,这就意味着如果你不生产,放着也会损失10%的成本,这明显不是一门好生意,所以后来企业又去做了另外一个产品,就是纯平触摸屏,这是一种战略选择。从纯平触摸屏成本结构图可以看出至少折旧率降到2.3%,相比红外截止滤光片而言,生意会好做些。


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图:红外截止滤光片成本结构


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图:纯平触摸屏成本结构


总结:从当年的招股说明书来看,在红外截止滤光片领域,公司已经成为全球第一,从份额变化来看, 这个行业开始走向成熟,行业前五大厂商已经占据75%的市场份额。因此欧菲光选择开辟纯平触摸屏作为新的主打产品证明其有一定的战略眼光。


值得关注!

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