原创 解密安防龙头海康威视

2017-7-26 22:35 2610 1 1 分类: 工程师职场

杭州海康威视,股票代码:002415 , 2010年5月上市


公司简介:公司是一家专业从事安防视频监控产品研发、生产和销售的高科技公司,产品包括硬盘录像机(DVR)、视音频编解码卡等数据存储及处理设备,以及监控摄像机、监控球机、视频服务器(DVS)等视音频信息采集处理设备。


经营范围:电子产品的研发、生产;销售自产产品;提供技术服务。


公司业绩:公司近十年来的收入和利润图如下所示,可以看出公司这些年来一直保持稳定增长。


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商业形态

全球来看,美国是全球最大的安防市场,那里也集中了众多世界知名的安防企业;以德英法为代表的西欧则是第二大市场。可以初步判断越是发达地区,对于安全的需求也是旺盛。

在国内安防业的发展过程中,形成了长三角、珠三角和环渤海三大安防经济圈,其中珠三角称为我国规模最大、发展速度最快、品种最全、产品出口所占比重最高的安防产品加工密集地区;以杭州为中心的长三角,已成为国内最重要的DVR制造、安防监控软件开发基地;以天津为中心的环渤海地区则形成了摄像机产业集群。


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竞争态势

国内来看,安防行业企业众多,行业集中度较低,国内从业企业约15000架,年销售额不到1000万的小企业超过90%,由于企业相关产品只需要通过相关认证即可销售产品,市场处于完全竞争状态。行业处于小散乱弱阶段,全球来看,行业集中度依旧较低。


公司产品相对国内企业而言具有品牌和规模优势,相对国外品牌而言具有性价比优势。规模优势还包括公司产品齐全。公司产品包括:


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风险分析

1、技术风险,其中包括:(1)技术和新产品开发的风险,身处电子行业通常产品寿命为3到5年,又加上新旧产品具有重叠期,因此产品寿命更短,可以看出产品具有技术水平发展快,更新速度快的特点。而公司基本能保持每年推出一代新产品的速度,可以有效维护公司产品的竞争力,同时通过在成熟基线产品基础上开发定制产品,还能降低新产品开发风险。如果技术方向选择偏差、对客户需求把握不好,新产品方案不佳,对新产品上市时机把握不当,都会对公司竞争力产生影响;(2)技术失密的风险;专利和技术是公司的核心竞争力,为了防止核心技术失密,公司采取:科学设置研发机构;设置专人管理文档,定期封存文档;每款有处理器的电路板都有加密芯片,防止解密和盗版;及时申请专利和软件著作权登记;(3)人才流失的风险,行业属于技术密集型行业,经过多年发展聚集起来一批人才,包括合理培养人才梯度,完善薪酬福利,建立中长期激励机制,股权激励更好地保持人才队伍的长期性;


2、市场风险,其中包括:(1)产品价格下降的风险,技术进步、生产成本降低导致产品价格下降,不过公司可以凭借市场规模大,批量采购有优势;同时通过不断优化产品方案,降低产品单位成本,保持较高毛利率;(2)国内外市场竞争的风险,国内市场遭遇本土和国际企业的竞争,同时公司也在国外开设营销中心,抢占国外市场;(3)下游行业波动的风险,由于安防广泛应用于金融、公安、邮政、电信、交通、电力和采矿等领域,收益于国民经济的持续增长,下游行业发展趋势良好,同时公司产品应用范围广泛,可以克服个别下游行业波动的影响;同时公司也在不断调整产品结构,扩展产品应用领域,提升技术水准创造新的需求,积极扩大出口份额,以降低国民经济和行业波动对于公司产品的影响。但若因宏观经济波动、政策调整等因素造成上述行业景气变化,将会导致公司业绩发生波动。(4)公司产品被侵权的风险;公司产品具有良好的声誉和品牌效应,但由于我国安防行业集中度还较低,知识产权力度保护不到位,市场竞争存在不规范现象,公司产品可能被仿冒。一旦被大规模仿冒,而又不能及时遏制,将会影响公司形象,进而影响公司发展;(5)公司所处行业波动的风险;


3、募集资金投资项目风险

(1)设立海外物流与技术服务中心的投资风险,投资比利时和洛杉矶建设物流与技术服务中心,主要目的有三个:一是建立良好的海外服务设施和队伍,弥补在国际市场上本地化服务水平能力的不足的劣势,实现售前技术支持,售后产品服务的本地化;通过技术营销手段,建立长期的客户关系,提升公司形象;通过两个服务中心的建立覆盖整个EMEA市场;产品实现本地化,并提供部分定制化服务,以减轻关税并避免可能的贸易壁垒。公司在建设这两个服务中心之前已经开始了海外业务包括香港、荷兰、印度、美国都已经设立相应的服务中心,初步积累了一定海外营销的经验,表明公司确实有心开拓海外市场,因此由于是跨境投资,会收到海外市场波动的影响(2)折旧、摊销及研发费用投入较高的风险,前两年管理费用支出会相应增加,但是第三年盈利能力将会大大增强;除非市场发生重大变化;不然应该还好(3)消化新产能的风险,募集资金建成后将会显著提高公司产品产量,公司考虑确实全面,这样的项目建设有助于调整公司产品结构,提高公司市场竞争力,提升技术水平,增强盈利能力,同时还配合海外营销中心的建立有利于进一步消化产能。


4、经营风险,(1)生产及办公场地的物业租赁风险;(2)外协加工不能满足公司生产要求的风险;最近三年外协加工费用占总成本比例达到5%;外协加工不太适合公司小批量定制化的生产要求;因此自筹资金建设有其道理;(3)上游集成电路行业制约的风险,集成电路主要来自美国日本;(4)收入季节性变化的风险,通常下半年的收入会比上半年好;


5、管理风险,(1)控股股东和实际控制人控制不当的风险,最大股东占据42.6%的股份;(2)公司管理与业务规模扩张匹配的风险,基于此公司制定了各种战略规划


6、税收优惠政策变化的风险;(1)所得税优惠政策变化的风险(2)增值税及附加税退税优惠政策及风险;


7、财务风险,(1)汇率波动的风险;(2)资产结构不适应公司发展的风险(3)净资产收益率下降的风险。


在上述风险中,最大的技术风险可以通过提高科研人员质量来化解,从员工教育背景可以看出公司员工学历较高,符合高科技公司可持续发展的要求。同时超过80%的人员年龄在30岁以下。


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资金流向:公司募集项目介绍:


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募集资金项目涉及到公司主营产品DVR的产业化,提升公司主营业务竞争力,同时以DVR为核心展开的摄像头设备的产业化也是重点,其次公司还筹资建设研发中心,因为数字化、网络化、智能化作为安防行业的未来趋势,公司必须在研发上保持技术领先,而这也是公司未来发展的最大风险所在。同时还继续扩建海外营销中心,以进一步消化公司产能。


结论:整体而言,从海康威视的照顾说明书中,可以看出这是一家极其注重研发投入的公司,公司很清楚自己的优势以及劣势,公司应该努力发展的方向在哪里,以DVR为核心的产业发展方向是安防行业的核心技术,脱离行业核心技术募集资金是不合理的。

其次公司人员素质较高,对于未来持续保持企业竞争力具有很大帮助。

综合来看这是一家很靠谱的公司。后期的财务报表也证明了公司潜力。安防行业正处于产业集中时间,而海康威视有可能在这场产业集中战争中脱颖而出。


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