JDI | 无法拒绝600亿日元廉价投资的理由

CINNO 2019-03-08 07:30

关于出资JDI的话题越来越多,由于搭载JDI液晶屏的智能手机iPhone XR的销售不振,JDI的业绩也命悬一线。2018年3月曾有809亿日元(约人民币48亿元)的现金流,而在2018年9月居然减少到622亿日元(约人民币37亿元)。根据2019年2月14日发布的“2018财年的Q3(2018年10-12月)”的决算,在2018年12月底现金流减少到544亿日元(约人民币32亿元)。

IPhone XR的销售低迷给JDI带来了颇大的打击。图片出自:Apple官网。

以“一个月销售额”的价格廉价卖出JDI

据报道,由从事触摸屏的台湾TPK控股和中国政府出资的“丝路基金”组成的“中台联合”收购JDI,他们之间的谈判还在进行着,30%左右的出资额,JDI获得大约600亿日元(约人民币36亿元)。这几乎和JDI的时价总额(609亿日元,约人民币36.54亿元)等值,也相当于年度销售额的1/12,即一个月的销售额(JDI的2018年3月期年度销售额约为7,175亿2,200万日元,平均月度销售额约598亿日元)。

被软银收购的ARM,其收购金额也比ARM的2018年的年度销售额;被揶揄为“为了避免上市而廉价卖出”的东芝存储的卖价也是超过了两年的合计销售额。虽说是30%的出资(600亿日元,一个月的销售额),换算一下,如果是100%出资的话也就是三个月左右的销售额,就是2,000亿日元(约人民币120亿元),“贱卖”也要有个度啊。

向JDI伸手也是一场意外。。。图片出自:JDI官网

如果是如此“廉价的案件”的话,应该有其他“后补”企业出资陆续进来吧,但是却没有什么“后补”企业进来。为什么?要揭开这个谜底,关键在JDI的主力产品,作为收购JDI的“后补”企业都是触摸屏厂商,而并不是显示屏厂商。

作为显示屏厂商的魅力几乎为零

其实,作为液晶厂商的JDI几乎没有什么魅力,也就是说,M&A(Mergers and Acquisitions ,即企业并购)的价值几乎为零。有机EL已经成为智能手机屏幕的主流,2020年以后JDI量产的传统型液晶屏应该是卖给新兴国家的廉价手机厂商吧。如果是这样的话,就要以成本拼胜负,拥有大规模生产工厂的企业将占优势。JDI 把iPhone等高端手机作为主要目标,其规模实在太小了。

JDI也并没有忽视有机EL,2019年内茂原工厂(千叶县茂原市)的蒸镀式有机EL进入量产的最终阶段。月岛社长也胸有成竹地表示,“有机EL的量产技术基本确立,已经处于试运行阶段(Pilot Run)”。

生产有机EL的JDI茂原工厂。图片出自:JDI官网

但是,业界对此的评价是“太迟了”。有机EL已经是标准化产品(或者说标准化零部件),而且有大型厂家已经积累了稳定供货的经验和实绩。今后应该没有几家手机厂商会向JDI购买有机EL吧。

如果在价格方面有竞争力的话,那另当别论。但是,有机EL成本很大程度上受产量的影响,总之,必须以设备投资金额取胜。JDI不仅企业规模小,还赤字,要想投资与大型厂商三星一样的设备几乎是不可能的。

如果认为收购手机液晶屏以外的业务,可谓是“廉价销售”,被誉为“超优秀企业”的东芝存储的卖价也相当于两年的销售额,和当时的东芝一样,JDI现在的业绩也是处于低迷状态,考虑到没有几家企业肯出资,可以说这个金额对JDI来说也算可以了。

原本就应该抛弃的业务

作为JDI,应该以中台联合的出资为杠杆,重组经营,摸索前行。但是,最赚钱的iPhone确立了从2020年起就连廉价版也要搭载有机EL的方针。这样一来,无法提供有机EL的JDI只能为Apple的降价旧版本供货,JDI的订单量会锐减。如果给Apple供货减少,业绩肯定会继续恶化。

JDI的月崎义兴社长在记者招待会上曾明确表示今后要扩大手机液晶屏以外的产品的销售,“致力于改变产品组合,尽快摆脱手机液晶屏这一单脚打法”。但是,2018年11月月崎社长说道:“非移动领域是比较稳定的,并不是可以迅速实现飞跃扩张的事业”。看来没有足够的实力来弥补失去苹果业务的损失。

JDI从最大股东INCJ(旧名:产业革新机构)获得债务担保,与银行财团签订了总额为1,070亿日元(约人民币64亿元)的融资合约,合约到期时间为2019年8月7日,如果继续赤字,银行财团应该会考虑是否会重新续约。JDI为了维护目前的财务稳定,应该极力想推进和中台联合的交涉吧。

 获取JDI的触摸屏技术以及由此派生的大面积、透明、柔性静电容式玻璃指纹传感器的量产技术才是中台联盟的目的所在。说不定哪一天中台联合真的会收购JDI的触摸屏业务。

JDI的新一代车载驾驶舱显示屏。图片出自:JDI官网

另一个比较有前景的产品是用于车载的显示屏,通过与法国车载零部件厂商Faurecia Interieur Industrie SAS(佛吉亚)合作,于2019年2月6日签订了合作推广备忘录。说不定哪一天佛吉亚也会对JDI出资或者收购业务吧。

如果JDI继续为了维持当前的周转资金,而继续接受这种可能威胁到自己业务的投资,将来就只剩下没有前景的显示屏业务了。然而JDI应该做的恰恰相反,应该尽快抛弃赤字的显示屏业务,强化显示屏业务以外的其他业务的竞争力、发展性。如果不这样的话,JDI重组的道路将会困难重重。

来源:M&A、Online

编译:Sammy

编辑:Susie,Ann


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