材料巨无霸 | 新陶氏将于2019年4月1日推出,未来规划如何?

CINNO 2019-03-21 19:12

● 公司首席执行官菲特林(Fitterling)表示,新陶氏化学公司将于2019年春天推出,将继续专注于创造现金流。

● 作为扩建计划的一部分,陶氏化学正在德克萨斯州自由港扩建乙烯裂解炉装置。

在与杜邦公司合并一年半后,陶氏化学公司将于2019年4月1日与陶氏杜邦(DowDuPont)完成分拆,正式推出新陶氏化学公司。新陶氏化学公司将和老陶氏化学公司有很大的不同。

本月早些时候,在纽约的投资者日上,新陶氏化学公司的新任首席执行官吉姆•菲特林(Jim Fitterling)及其未来的总裁兼首席财务官霍华德•昂格莱德(Howard Ungerleider)公布了他们的愿景。前任首席执行官利伟诚(Andrew N. Liveris)的旧陶氏化学已经不再存在。利伟诚(Andrew N. Liveris)对技术成就、制造规模和公司关注度抱有雄心壮志。而Fitterling和Ungerleider希望他们的新陶氏化学能够创造现金流,从经过深思熟虑的投资中获得高额回报。

这种简单的理念一直是合并的重点,它试图将业务重新分配到最适合的地方。陶氏的种子和农业化学业务已与杜邦公司合并,成立了一家新公司CortevaAgriscience,该公司将于2019年6月份从陶氏杜邦(DowDuPont)分离。陶氏化学公司的其他长期业务,包括建筑产品、水处理、电子材料和食品配料等用于新杜邦公司的业务,也将于6月份推出。陶氏收购了老杜邦公司的包装塑料业务,老杜邦公司的包装塑料业务部门是乙烯共聚物领域的巨头。

旧陶氏公司有超过15个主要业务部门;新陶氏公司将只有6个业务部门和3个细分部门。新陶氏化学将比老陶氏化学更加专注于商品。其主要的化学产品将是石化产品、包装和聚合物、丙烯酸、聚氨酯和硅酮。

陶氏化学公司首席执行官吉姆·菲特林(Jim Fitterling)称,新公司的经营范围不同。

新公司的规模也将缩小。2017年,旧陶氏化学的销售额达到555亿美元。新陶氏化学的业务销量将达到448亿美元。旧陶氏公司有56,000名员工。而Fitterling将管理37,000名员工。

Fitterling告诉记者:“很明显,新公司的经营范围有所不同。新公司将更加专注,更加精简。”

Ungerleider承诺,新公司将对股东慷慨。随着时间的推移,陶氏将支付其净利润的45%作为股息分红。另有20%将用于回购股票。旧陶氏化学公司在股息支付方面一直很可靠,但没有大规模回购股票的情况。

Fitterling和Ungerleider还计划扩大现金储备,节省股东资金。大量的资金将通过减少管理费用产生。自合并以来,陶氏DowDuPont已经节省了6.5亿美元。它计划在明年实现7亿美元的节省。

新陶氏化学公司的另一个变化将是它的投资方式。Fitterling表示:“我们必须更加有纪律地分配资金。我们清楚地看到了这个信息。”

在合并前的几年里,陶氏每年在资本项目上的支出为40亿美元。其中包括乙烯裂解装置、聚合物装置、丙烷脱氢装置和美国墨西哥湾的裂解装置。此外,该公司还与沙特阿美公司(Saudi Aramco)在沙特阿拉伯建立了大规模的萨达拉化学(Sadara Chemical)合资企业。

新陶氏化学公司将每年支出大约28亿美元。该公司正在研究未来五年内对小型项目所谓的“第二轮”投资。Fitterling称,该公司在2017年宣布将在德克萨斯州自由港(Freeport)扩大裂解装置产能,并在美国墨西哥湾和欧洲增加聚乙烯产能,而与前一轮投资相比,第二轮投资的资本密集度只需要一半。

新陶氏化学公司概览:

▸总部:密歇根州米德兰。

▸年销售额:448亿美元

▸营业收入:49亿美元

▸研发支出:8.2亿美元

▸员工:37,000

注:数据为2017年 资料来源:公司文件。

他补充说,这些项目将带来更高的回报率。该公司的目标是为其投资的资本带来13%的回报。大多数早期投资都没有达到这个门槛。所有新投资都做到了。 “我目前看到的公司投资都是以20%的资本回报率开始进行的,”Fitterling说。

十多年来,陶氏首次没有计划推出任何乙烯裂解装置。包括在阿根廷,该公司一直在考虑利用当地页岩气开展裂解装置项目。

新陶氏化学不会像旧陶氏化学一样密集地进行研究工作,部分原因是陶氏化学转移业务的技术水平要求高于其保留的业务。

旧陶氏化学在2017年的研发支出为16亿美元,占其销售额的2.9%。但这一数据得到了农业业务和特种化学品业务的支撑,这些业务正转移到Corteva和杜邦。这些转移的业务总共投入8.5亿美元用于研发,占其销售额的6.8%。构成新陶氏化学公司的业务在研发上花费了8.2亿美元,占销售额的1.8%。

陶氏化学的高管们也不希望看到这个数字大幅增长。Ungerleider表示,新陶氏新陶氏化学公司会将研发支出控制在销售额的2%或以下。

这种新态度也是合并的结果。今年早些时候,陶氏杜邦(DowDuPont)现任首席执行官兼杜邦公司未来执行主席Ed Breen表示,他更赞成短期研发,而不是所谓的“登月(moonshot)”长期项目。他提到杜邦公司在爱荷华州耗资2亿美元的纤维素乙醇工厂,该工厂去年因经济问题而关闭。

Fitterling的研发立场也很保守。他表示:“专注于短期。”公司将强调专注于帮助客户解决特定具体问题和开发新产品的项目。他说:“大多数产品创新通常都有一到三年的时间框架。”

Fitterling还将避开该公司关注点之外的moonshot项目。 “电池,这不是陶氏研究的核心学科,”他说。几年前,陶氏退出了电池和电解液的合资企业。Fitterling也将领导长期项目,例如塑料的化学回收,但前提是这些项目是具有战略性意义的。

将继续进行大规模研发的一个例子是化学混合,陶氏将硅酮与其他分子结合在一起,如烯烃和丙烯酸。Fitterling说,有机硅 - 聚烯烃混合物可以使塑料木材的回收率达到95%,而不是75%。Ungerleider补充说:“从研发的角度来看,我认为混合动力领域具有长期潜力。”

新陶氏化学将面临挑战。该公司一半的销售额将来自塑料制品,而之前被塑料制品里的海洋动物图片所吸引的公众,正在失去兴趣。欧洲和其他地方的官员正在考虑禁止一些一次性塑料制品。

“禁令并不能解决问题,”Fitterling坚持说,“因为人们正在禁止的东西只是正在发生的事情的很小一部分。”他说,更好的解决办法是解决亚洲部分地区缺乏处理塑料垃圾的基础设施的问题。

他指出,陶氏化学一直在与政府和非政府组织合作,探索塑料燃料技术来解决这个问题。不过,Fitterling表示,他不会跟随LyondellBasell Industries和Borealis等竞争对手的步伐,这两家公司已经收购了回收公司。“我不认为我们会变成一家回收公司,”他说。

总体而言,Fitterling淡化了塑料禁令可能对业务造成的影响。他说:“自80年代以来,我们已经看到了这些挑战,而且我们仍然在非常大的市场中以1.4倍的速度增长。

金融分析师们很喜欢他们在投资者日听到陶氏公司宣布这一消息。Sanford C. Bernstein的分析师乔纳斯·奥克斯加德(Jonas Oxgaard)写道:“我们非常惊讶,而且我们真的很兴奋,因为陶氏化学公司正在变成一家新公司。

德意志银行(Deutsche Bank)的戴维•贝格莱特(David Begleiter)也持同样的乐观态度。他喜欢强调创造现金流和成本节省。他写道:“为什么‘新’陶氏化学将不同于‘旧’陶氏化学,而且更好?陶氏化学提出了令人信服的理由。”


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